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我乐家居经销商广州建博会维权 背后财务漏洞多

来源:新浪财经     发布人: 尚琳     时间: 2019-07-11 10:34:23

我乐家居到底怎么了?

  和高管们的关?#24213;?#26159;很“紧张?#20445;?#21644;经销商的关系仍然在“恶化?#20445;?#23384;货跌价风险越来越高;财报低?#27934;?#35823;越来越多……

  你所能想到的所有关于上市公司治理的问题,几乎都能在我乐家居身?#38505;?#21040;。

  投资者问、经销商问、看完公司财报的专业人士问:这还是两年前刚刚上市的那个我乐家居吗?在公众公司这条路上,“夫妻店”要这样开下去吗?

  经销商广博会现场维权

  7月8日,广州建博会现场传来一则消息,当天数十位我乐家居经销商,身着“我乐家居坑害经销商”字样T恤,从全国各地赶到建博会我乐家居展台前,进行维权。

  这些经销商自称是我乐家居第一代经销商。他们大多代理我乐家居数十年,可谓是一路陪伴了我乐家居的成长。

  维权原因主要集中在:我乐家居通过“多种方式取消”这些经销商代理权,而未处理好善后补偿等事宜。

  根据目前已有的公开报道,所谓“取消”大概有两?#26234;?#20917;,一是我乐家居出于在部分地区推动经销改直营战略,迫使原有经销商退出;二是我乐家居为了尽快消化库存,或让原有经销商加速店面扩张,或在已有经销商的区域再另寻新经销商,造成新旧经销商矛盾。

  维权经销商方面?#20174;常?#22240;为事发突然,我乐家居下的任务重,加上去年以来市场大环境不理想,维权经销商们少的损失几十万,多的甚至上百万。

  我乐家居2018年报显示,当期经销商渠道实?#36136;?#20837;占主营业务收入比重79.12%,可以说经销商渠道仍然是我乐家居的主要销售方式。

  但目前,我乐家居和经销商们关系显然已经降至“冰点”。

  高管们“批量”离职

  如果和经销商关系“恶化”是外部不稳,那么和高管们关系“紧张?#26412;?#26159;内部矛盾突出了。

  自2018年12月以来,我乐家居高管们出现了“批量”离职的情况。先后有副总经理沈阳、副总经理刘贵生、董事会秘书张华、副总经理张祺辞职。

  沈阳,曾担任亚胜(中国)市场总监、华彬快消品集团市场总监、探路者集团品牌副总裁,但是在我乐家居干了不超过两个月就离开了。

  刘贵生曾是我乐家居高管中薪酬最高的一个人,但是在我乐家居?#35009;?#24178;满两年。

  刘贵生离职后20天,董秘张华才任职短短一年零一个月也提出了辞职。

  随后,公司副总经理张祺也在就职七个月后离开。

  而将时间拉的更长点可以看到,我乐家居上市两年时间里,董秘?#31361;?#20102;三个。

  而目前的在任的董秘,针对2018年报中的许多低?#27934;?#35823;,飞鱼财经只想问一句:负责吗?

  我乐家居的高管们为什么?#20960;?#19981;长?为什么即便给了高薪也留不住?

  干过职业经理人的都知道,有的时候这不是钱的问题,而是公司治理、公司氛围的问题。

  我乐家居被市场定义为典型的“夫妻店”。

  上市前,公司创始人缪妍缇直?#26144;?#26377;公司86.02%的股份,其丈夫汪春俊担任公司总经理并通过瑞起投资与开盛投资?#30452;?#25511;制公司4.88%和4.12%的股份。也就是说当时缪妍?#23621;?#27754;春俊夫妇合计控制公司95.02%的股份,绝对的实控人;发行后,缪妍?#23621;?#27754;春俊合计持股比例降至71.27%,持股比例依旧很大。

  上市后,我乐家居两次计划通过股权激励来留住高管们。

  一次是2007年刚上市不久,?#19978;?#24403;期业绩没有达到要求,激励计划“流产?#20445;?#19968;次是最近推出的新一版股权激励计划。有意思的是,对比两版股权激励计划,可以发现一个细节,?#35789;?#25511;人夫?#22659;?#26377;那么大比例的股份,但是两次都只愿意拿出总股本的1%进行激励。

  对?#20154;?#33778;亚的股权激励就可以明显看出差异。

  索菲亚上市8年来,一共推出4次股权激励,以2015年那次的股权激励为例,当期索菲亚员工持股计划,覆盖公司高管、核心技术人员、中层管理者和普通员工接近600名,以及省级、地级和县级城市优秀经销商近100名。

  同年,公司大股东柯建生对员工持股计划进行了支持,向当时员工持股计划的资产管理产品转让了部分?#21892;保?#25104;本低于当时市场价的九折。

  索菲亚历次股权激励中,不仅是大股东的全力支持,甚至在范围上还覆盖到了经销商。

  年报频现低?#27934;?#35823;

  外部关系没搞好,内部关系?#35009;?#29702;?#22330;?#30452;接?#20174;?#21040;我乐家居财报上的是——低?#27934;?#35823;频现。

  飞鱼财经对我乐家居2018年报做了一个详细?#27835;觶?#30475;到:一存货数据矛盾;二低级描述错误;三库存减值风险;四直销战略是否偏差。

  存货数据矛盾。

1.png

  1)根据整体橱柜和全屋定制的存货量,结合2018年末的存货的账面价?#25285;?#25105;们可以推导出平均存货成本为:75,964,581.47/(4154+1444)= 13,569.95元,单位存货价值过高。

  2)整体橱柜的单位均价为7,856.13元,全屋定制的单位均价为17,999.78元,结?#38505;?#20307;橱柜的毛利率37.41%,全屋定制的毛利率37.38%,我们可以通过销售均价,毛利率反推出单位成本,根据单位成本乘以库存量,来与账面上存货金额进行比对,结果发现与账面上存货金额差异巨大。

  推算的存货金额:7,856.13*(1-37.41%)*4154+17,999.78*(1-37.38%)*1444= 36,701,832.28

  ?#23548;?#30340;存货金额:75,964,581.47

  差异:39,262,749.19

  低级描述错误。

2.png

  按土地面积计税的是城镇土地使用税,不是消费税;

  从价或从租计税的是房产税,不是营业税;

  ?#35789;导式?#32435;的流转税的3%计缴不是企业所得税,而是教育费附加;

  库存减值风险

3.png

  注:存货跌价准备计提率=(存货跌价准备余额/存货原?#25285;?/p>

  我乐家居在可比上市公司中,存货跌价准备计提率明显偏低,结合全屋定制产品均价发生大幅下跌,我们认为存货跌价风险较大。

  增店不增量

4.png

 2018年度,厨柜专卖店增加了87家,涨幅为12%,但是橱柜专卖店单店?#35789;?#21364;从2017年度的825,054.02,下滑到2018年度的747,410.03元,降幅为9%。即所谓的开店增量不增质。

  而2018年正是我乐家居试图通过取消部分地区经销商资格,变更为直销战略实施的时间点;对?#20154;?#33778;亚加大“笼络”经销商的情况,我乐家居强推直销的战略是否合适?

  上市两年,我乐家居似乎到了一个关口,这个关口,内涉高管,外涉经销商。作为公众公司,“夫妻”治理能走多远?


标签:  我乐家居  我乐定制  

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